Практический алгоритм расчета ставки дисконтирования

С учетом всех рассмотренных в рамках данной работы возможностей корректировки модели оценки капитальных активов были выделены практически применимые корректировки. Необходимая для них информация находится в открытом доступе, что позволяет рассчитать необходимую ставку дисконтирования. Расчет такой ставки можно условно представить в виде следующего порядка действий:

1. Определение безрисковой ставки для рынка США (поскольку рынок является зрелым и относительно надежным). Здесь в качестве базы берутся, к примеру, данные по US Treasuries-10

2. Среднерыночная премия за риск (RM - R) в диапазоне 0,06-0,07 (корректная для данного метода расчета величина, как уже упоминалось ранее)

. Расчет коэффициента β и его корректировка в соответствии с условиями российского рынка по формуле

Индекс РТС - http://www.rts.ru/. Динамика индекса берется за период, эквивалентный периоду оценки актива.

Индекс Доу Джонс - http://www.bloomberg.com. Здесь также рассматривается период, эквивалентный периоду оценки актива.

Расчет коэффициента β следует производить по компаниям узкой подотрасли в соответствии со спецификой бизнеса, как уже говорилось ранее. Следует определить не менее 20 компаний, ведущих аналогичную деятельность. Поскольку каждый вид деятельности определяется SIC кодом (Standard Industrial Classification Codes), компании подотрасли можно найти на электронном ресурсе http://implu.com/ с использованием заранее определенного кода. Коэффициенты β по каждой компании можно найти, например, на http://www.google.com/finance. По данным найденным коэффициентам выводится средневзвешенная на рыночную капитализацию величина, которая и будет искомым коэффициентом β для оцениваемой компании.

4. Расчет итоговой ставки дисконтирования с использованием следующей формулы:

Таким образом, выводится ставка дисконтирования. Данный метод прост в практическом применении, поскольку все данные находятся в открытом доступе. Соответственно, учет рисков производится в достаточной степени корректно, что позволяет доверять рассчитано по данной методике ставке дисконтирования.

Практический пример расчета:

Оценивается компания, производящая выпечку, хлебобулочные изделия. Требуется определить ставку дисконтирования.

RСША = 3,15%

(RM - R) = 6,5%

Для определения коэффициента β по отрасли рассмотрим выборку из 12 компаний отрасли (SIC код 2050):

Таблица 3. Выборка компаний